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“中船系”重组第三波：广船国际收购文冲船厂

作者：admin
时间：2008-08-20 16:17:49[收藏]
    中国船舶(600150.SH)和中船股份(600072.SH)的资产注入曾掀起了中国造船业的重组热潮。8月18日，中船集团旗下最后一家实施重组规划的广船国际(600685.SH)公告称，公司股东大会通过A+H股配股募集资金的方式，以30.4亿元收购中船集团全资附属的广州文冲船厂100%25股权。

    此外，广船国际股份有限公司从此将更名为“广州中船国际股份有限公司”，公司股票名称将相应改为“中船国际”，至此，中船集团旗下三家上市企业皆名归“中船”系。

    作为中船集团整合旗下中小船舶企业的平台，广船国际收购文冲船厂只是第一步。“从整合趋势来看，未来集团的中小船舶企业资产会按照重组规划分批整合到广船国际，而广船国际A+H股两地资本平台对集团来说也非常关键。”中船集团办公厅人士说。

    记者获悉，中船集团在华南地区主要造船厂有六家，除了资质优良的文冲船厂，还有广州黄埔船厂、在建的中船集团龙穴岛造船基地，以及广西的中船桂江造船有限公司(包括三个造船厂)。此次收购完成后，广船国际产能迅速扩张，资本实力明显增强，后面的资本运作将会更容易。

    收购文冲船厂

    据记者了解，广船国际董事会已于今年6月30日批准以10配3建议配股的方式来筹措资金，完成建议收购。今年7月初，中船集团下属全资子公司文冲船厂100%25股权以30.4亿元底价公开挂牌。7月25日，广船国际与中船集团签订有条件产权转让协议，以人民币30.4亿元收购中船集团全资子公司广州文冲船厂有限责任公司100%25股权。

    按照广船国际目前约5亿的总股本计算，公司按每10股配3股的比例向全体股东配售，共计可配股份数量1.48亿股，其中，A股可配股数为1.01亿股，H股可配股数为0.47亿股。国泰君安分析师张锦灿认为，以广船国际H股打6-7折的配股，配股价在12-14元左右，融资额约20亿元。而广船国际自称配股资金不足部分将由上市公司自有资金支付。在广船国际第一季度财报显示尚有76亿元的货币资金，足以应付此次收购，估计整个收购计划将在明年2月左右完成。

    文冲船厂与广船国际同属于广州地区，主营业务以中小型船舶建造为主，其主要产品为支线集装箱船系列、挖泥船系列等。以1700TEU为代表的各种规格集装箱船是文冲的传统制造强项，达到世界先进水平。此外，文冲是国内首家建造10000立方米以上挖泥船的船厂，公司计划投入巨资做大做强挖泥船品牌。

    广船国际主营6万吨以下成品油船/化学品船，广船国际主厂区位于广州市荔湾区珠江边上，主要受困于珠江水深和广州芳村生产基地的局限，公司目前产品80％为灵便型液货船，20％为特种船，产品结构单一。收购文冲船厂后，公司船舶产品范围将扩大到覆盖所有船舶品种的中、小型船舶，包括客滚船、半潜船等高附加值船舶、挖泥船以及小型油船等。

    此外，由于产能扩张受限，广船国际手持订单已经排到2012年，大量订单因为产能不足而被迫放弃。西南证券分析师庞琳琳认为：“文冲船厂与广船国际地理位置相近，其设施、产品及技术相通性强，而且长期以来一直保持着一定量的借工和劳务合作。收购完成后，可以更有效地调配资源，充分利用文冲船厂的场地设施，产能将迅速扩张，运营效率也得到提高。”

    据了解，目前文冲船厂手持造船订单超过59艘，140万载重吨，合同金额超过15亿美元，其中今年交船数量11艘，净利润有望达到8亿元。未来三年交船数量分别为15艘、13艘和10艘。与此相比，广船国际手持造船订单63艘，273万载重吨。

    争夺龙穴岛基地

    此次广船国际收购文冲船厂也明确了中船集团对广船国际的战略定位――旗下中小船厂的运作平台，为公司日后进一步的资本运作和市场扩张打下基础。

    此前，中船集团已经过两轮资产重组：2007年9月份，中船集团向沪东重机注入外高桥船厂、中船澄西船舶、广东远航文冲54%25的股权，后沪东重机更名中国船舶。到今年4月，中国船舶收购长兴造船65%25的股权，基本完成民船资产的整合。此后，中国船舶的第二波重组中，原江南重工实现战略转型，由单一的钢结构生产线转变为船舶配件制造商，专门为中船集团其他造船厂供应配套设备。

    据上述中船集团办公厅人士介绍，中船集团资产重组的后期重点主要在广船国际。在此次拉开第三轮资产重组中，除了文冲船厂，中国船舶在两广地区还有以中小型船种及特种船为主的广州黄埔船厂和广西三家造船厂，更重要的是中船集团于2006年开工修建的广州南沙龙穴岛造船基地。

    龙穴岛造船基地作为国内三大造船基地之一，是中船集团计划在2015年成为在世界第一大造船集团，实现跨越式发展的重要一环。中船集团首期投入45亿元，在南沙龙穴岛新建30万吨级的船坞，用于建造大型集装箱船和油轮(10万吨VLCC)，2008年龙穴岛基地建成后将形成200万-300万吨的造船能力。一旦龙穴岛基地建成投产，资产归属势必成为中船集团旗下几家整合主体的争夺对象。

    广船国际主厂区位于广州市荔湾区珠江边上，由于产能扩张受限，大量订单因为产能不足而被迫放弃。目前广船国际的产能为50万吨，而文冲船厂的产能为28万吨。收购文冲船厂后，虽然产能扩大，但是由于产品结构不同，广船优势产品5万吨化学品船产能依然无法扩张。

    因此其正考虑在2009年后，寻找合适时机进入客滚船市场。广船国际今年5月份与中海客轮有限公司及其合资公司中海港联航运有限公司各签署了2艘客滚船建造合同，这4艘客滚船将于2009年至2012年陆续开工。客滚船属于世界造船行业中的高精尖产品，这部分市场基本由欧洲船厂独霸，毛利率高于20%25，广船国际欲以此业务为新的利润增长点。

    因此如果获得南沙龙穴岛造船基地资产，广船国际将彻底解决产能局限问题。“但是广船国际已经被定位为中船系中小船企业平台，而龙穴岛基地更多的资产是大吨位的集装箱船和油轮，若注入广船国际，势必又导致广船国际与中国船舶同业竞争问题。”张锦灿说。

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